伪砖家简介
某基金合伙人，混过名校，厮杀于股市和宏观对冲市场数年。如今专家甚多，高谈阔论，自觉不如遂取“伪砖”名号，经济本该理性，奈何阴谋论四起，骂娘声不绝，甚觉无聊说点实话以道“中国经济真相”。伪砖家胡乱之言，以贻志同道合者。
(续上期)
本文只探讨经济，不纠缠政治立场和价值观。经济研究不同意见很正常，不同意见的朋友，也可以把您的意见尽量详实的表述出来，共同丰富，以便更接近中国经济的真相。
4.房地产
伪砖家觉得中国房地产是中国经济增长链条中最核心的一个环节。过去中国的投资增长可以简单的表述为：政府官员为自己谋利→靠土地抵押和出让获取贷款和土地出让金（50%为私利，50%用于投资项目）→大干快上基建投资和房地产项目→投资快速增长，房地产大幅涨价→民众攒钱接盘高房价，储蓄回流转化为投资→进一步推高地价和房价→土地升值可获得更多贷款和出让金→官员利润更多，房价进一步上涨→投资快速增长，官员政绩卓越。
因此房地产是绝对不能崩溃的，如果房价崩溃，政府马上破产，20多万亿的政府债立刻灰飞烟灭，中国经济一夜之间就陷入泥潭。所以政府调控房价总是明调暗放，明知道房地产有泡沫也要托住，房价崩溃的代价实在太大了，只能等经济发展，慢慢消化泡沫。但经济的发展又回到了经济转型，经济转型缓慢房地产一定托不住，房地产就像藏在地下的原子弹，随时都有爆炸的风险，经济转型刻不容缓，中国经济再遇百年未有之变局。先看数据和趋势，逻辑框架我们后面再深入梳理。
4.1.房地产销售
4.2.房地产开、竣工面积
4.3.房价
房地产的略微反弹是6次降息、6次降准的功劳，但这是无奈之举，饮鸩止渴，靠发货币，将债务货币化，实际就是将债务成本用通货膨胀强行转移给民众，不能所有的问题都要民众买单啊。
5.景气指数
宏观经济景气指数包括：预警指数、一致指数(1996年=100)、先行指数,(1996年=100)、滞后指数,(1996年=100)。预警指数已经持续向中国经济发出警报
5.1.宏观经济景气指数 伪砖家先多句废话，本文只探讨经济，不纠缠政治立场和价值观。
言归正传，最后在来看看工业企业利润情况，从12年开始，工业企业的利润就做上了过山车，一路下滑，没有了利润，使得企业风险进一步上升，银行进一步惜贷，所以尽管6次降息，6次降准，但企业的融资成本反到上升，这是长周期去杠杆的痛楚。一切还远未结束。
更令人诡异的是，中国的PPI已经连续43个月出现负数，这意味着工业制品的价格一直在下跌，但是消费者物价指数CPI却持续上涨，产品在降价，物价却仍然在上升，中间这一部分差价，到底去了哪里？稍后我们再深入的分析这一问题。
先看看工业增加值数据
再看看工业企业利润总额
伪砖家再补充一组微观数据，2011年8月规模以上制造企业中亏损企业家数为4.1万家，到2012年8月上升为5.3万家，从2012年开始，中国经济开始步入加速下行轨道。2013年亏损家数维持在5.4万家，到了今年，亏损家数暴增到5.9万家。政府持续加税加杠杆只会使得企业日子更难过。中国经济已经不能再头痛医头脚痛医脚。
三，宏观经济数据之谜（一）
从2012年2月开始，PPI生产者物价指数持续负增长，但CPI消费者物价指数却持续上涨，这意味的生产物价降低，消费物价反倒上涨。这中间的差额只有一种可能，就是被国家拿走了。
今年8月份，全国规模以上工业企业的主营利润累计为3.77万亿，税金累计为1.16万亿。税金/利润，就是税负水平，算出来是30.8%。2014年底的利润为6.47万亿，税金为1.69万亿，由此计算出来的2014年工业企业的税负水平为26.1%。按这个计算方法，2013年则是24.8%。看到没有，从2013年底到现在，只不过1年零9个月时间，工业企业的税负水平足足提升了5个百分点！提升幅度高达20%，也就是五分之一！一年多一点的时间，我们给垂死挣扎之中的制造业，加了五分之一的税！
制造业是依然是我国的根基，一度靠征税弥补财政空缺只会雪上加霜。营改增试点已经4年多了，目前进展缓慢，只有4个行业试点，企业税负不减反增，在经济转型的关键时刻，给企业减税刻不容缓，否则只会恶性循坏，使得形式进一步恶化。
接上，伪砖家还觉得一个数据很诡异，就是GDP。
今年前三季度的GDP值为48.78万亿，估计局宣称相对于去年同期的增长率是6.9%（按可比价格计算）。而去年的值是45.74亿。GDP统计有三种方法，分别是收入法，支出法，生产法，但估计局从来没有公布传说中的“可比价格调整系数”是多少，我们直接计算这两个绝对值之间的增长率：48.78/45.74-1=6.6%。以绝对值计算的GDP增长率，只有6.6%，低于按可比价格计算的6.9%。
这意味着在估计局眼中，价格调整系数低于1，今年的物价比去年便宜，今年的钱比去年的值钱。但事实却是CPI持续上涨。按照估计局的说法，9月份的CPI（全国居民消费价格指数）同比上涨1.6%，，哪怕就按这个1.6%来算，6.6%的GDP绝对值增幅除以1.016，这么算起来，也就是6.5%的增长率。
唯一可能的解释就是，中国经济再次陷入了可怕的通缩。这个通缩没有发生在消费领域，而是整个制造业和基建投资领域存在大量僵尸企业，靠低成本资金续命维持，成了整个社会的资金黑洞。
四，长周期下的货币、信贷、杠杆。
先说货币，货币的研究文章我读过很多，比较有名的有货币主义， 交易成本理论，以及最新获得诺奖的FTPL（基于财政政策的货币理论），货币可以代替所有货物，是经济的核心，在理论界争论了几百年，大家对货币的认识也越来越深刻。
伪砖家没学经济前，觉得钱就是一张纸，后来觉得钱就是个数字，最后才觉得货币其实是种制度，是现代经济制度的核心。
为了通俗起见，我们不纠结于理论，着重叙述逻辑。货币其实就是一种国家强制推行的等价物，规定1块钱可以买多少东西，政府以国家信用做最后的担保。单纯的货币本身不复杂，只是更高级一点的以物易物，只要盯紧有代表性的一组物品，货币的数量很容易测算，不会产生通货膨胀和紧缩的这样让人头疼的问题。但关键是经济进入现代化后，产生了信用体系，人们可以用自己的信用担保和抵押担保借款，银行可以只用12%的资本金撬动10几倍的杠杆来给整个经济体系提供信贷，同时还有股市，货币市场，期货等复杂且高度关联的金融市场，这就让货币问题一下子复杂起来。其复杂性主要有三方面，一是货币不单是现金，还包含短期信贷，长期信贷，期限复杂，风险结构不同，对经济的扩张和收缩影响难以准确估计，形成了货币体系，通常用M1和M2来简单的度量。二是货币不再简单的由政府供应，经济体系依靠金融工具自己就能形成货币，就是货币的内生性问题。三是货币的国际化，货币不只是国内问题，而要通盘考虑国内和国际市场的平衡，往往会陷入国内和国际经济调节的两难。
之前靠阴谋论大热的货币战争就一直在重复一句话，我只要掌握了货币发行权，就不在乎谁制定法律。这里伪砖家稍微给大家解释一下货币战争的可笑逻辑。货币战争完全是金融恐怖小说，之所以能火，从侧面证明了，大众对于货币问题的陌生。货币战争的主要框架是英国有个很牛逼的家族，在英国政府要打仗的时候给英国国王借款，然后要求国王发国债还款，并要求国王用税收为国债做抵押，而国债有部分货币职能，相当于变向发了货币，这样这个家族就控制了整个英国的货币发行权。 真是天才的想象力，一个土豪给国家借了点钱跟国家发国债一毛钱关系都没有，相当于现在一个土豪一下子买了100亿的国债，国家根本看都不看一眼。作者利用普通民众对货币不熟悉的特点，强行用阴谋论把他们拉上关系。然后稀里糊涂的就咬定，该家族已经控制了整个英国的货币发行权。那这么牛逼的家族我们怎么看不到呢？这时阴谋论惯用的套路又来了，牛逼的家族让你看到那还能那么牛逼嘛，牛逼的家族都是世外高人。第二个问题，即便他真控制的货币发行，他的收益也只是国债利率，低的要死，他怎么赚钱呢？此时阴谋论又来了，靠情报系统，先打探到了拿破仑战败，一举狂赚无数财富，那这和控制货币发行也没关系啊。货币战争基本就这两句话的逻辑，其他的就是硬往历史上套，最离谱的是，该家族控制英国后，又想控制美国，然后强行把美国被暗杀的几位总统说成是该家族所为，这个还是没法圆谎，就继续再阴谋。不过作者还是很明智，他坚决宣称，只有腐朽的资本主义才如此黑暗，我中国绝对没有此种现象。哇哈哈，如果商业敏感，敢于比他还不要脸。马上可以复制一个秦始皇家族始终在暗地里控制中国的阴谋论，把他的逻辑再发挥下，估计也能大卖。
伪砖家这样讲估计会比较模糊，伪砖家先插播一下简单的经济增长框架。先在这个大框架下看中国经济的现实困难和转型路径会比较清晰。
简单的说，经济增长=技术进步+劳动投入+资本投入。中国过去为什么在大家一直诟病产业低端，血汗工厂，全是山寨货的现实下，长期保持高速增长。第一个核心原因就是当时中国有世界1/6的劳动力，中国的工资成本是美国的1/30，韩国的1/20，低的可怜的工资加无限供给的劳动力，使得劳动力成为保证经济增长的不竭动力。光有劳动不行，还要有需求，于是中国及时转向出口导向战略，当时中国穷，没有需求，国外却有广阔的需求，我们的产品只是别人价格的一半，10几年时间，中国一跃成为世界工厂。第二个核心原因是中国早早引入外资，给了外资很多优惠，使得很长时间中国都是吸引外资投资的大国，同时恰逢世界经济低迷，中国利用世界石油、铁矿石等能源价格低廉的机会，一举消耗了世界资源的1/3。为了增加竞争力，我们放任坏境污染，靠牺牲环境加快经济发展速度，这相当于变向降低了资源成本。 中国是个高储蓄率的国家，政府控制着资金、土地、资源，投资冲动非常大，政府用行政的力量将资本集中投资。外资+低价资源+政府投资，保证了中国的资本投入，这是中国高增长的第二个源泉。关于中国的技术进步，其实也在提高，只不过比较慢。因此过去三十年，我们的劳动力投入+资本投入成就了中国的高增长，也就是通常所说的依靠要素的投入拉动经济，是典型的粗放型增长。
中国今天经济持续下滑的根本原因是之前经济增长的动力没有了，首先人口老龄化加速，劳动力出现了断层，劳动力供给急剧下滑，其次是中国的投资回报率加速下滑，最新的数据是投资回报率只有2%，还不够利息，资本的投入没有作用了。 所以国家每天喊创新，经济的动力只能依靠技术进步了。但技术进步却是非常漫长系统的事情，是一个国家的综合能力，因此转型的道路漫长且阻。
这样解释经济非常不严谨，但先有这样一个框架方便理解，伪砖家后面会从供给的角度详细剖析。下面我们继续推演货币系统。
（未完待续。本文为连载）
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转载自：伪砖家说经济